貨幣寬松的結(jié)束并不意味著緊縮的開始
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在這次會(huì)議上，各界預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將宣布，通過收購6000億美元國債來刺激經(jīng)濟(jì)的爭議性策略將在6月份如期結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)官員近日表示，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的走向明確，復(fù)蘇的腳步比“以往更堅(jiān)實(shí)”，美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)的信心也得以增強(qiáng)。今年3月份，美國非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率降至8.8%，為連續(xù)第四個(gè)月下降，顯示出美國就業(yè)市場有改善跡象。輿論認(rèn)為這將意味著除了實(shí)施中的減稅措施之外，政府采取的所有非常規(guī)的經(jīng)濟(jì)刺激政策都將走向終結(jié)。投資者也密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對下一步美國貨幣政策走勢的表態(tài)，市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于今年6月如期退出量化寬松政策并有可能在年底加息，26日紐約股市全線上漲，三大股指均創(chuàng)下多年來收盤新高。
美聯(lián)儲(chǔ)的首輪量化寬松政策始于2008年11月，至2010年3月，美聯(lián)儲(chǔ)購買了1.7萬億美元的抵押債券和國債，以維持低利率刺激經(jīng)濟(jì)，但沒有取得預(yù)期效果，于是去年8月伯南克宣布開啟第二輪量化寬松政策，到2011年6月購買6000億美元國債。在許多聯(lián)儲(chǔ)官員看來，第二輪量化寬松實(shí)現(xiàn)了大部分目標(biāo)，驅(qū)除了通貨緊縮或消費(fèi)者價(jià)格下跌的威脅，讓投資者涌入股市或其他比國債風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)，增大了股票投資者的凈值。此外，盡管美聯(lián)儲(chǔ)沒有明說，但這一政策確實(shí)導(dǎo)致了美元貶值，從而提振了美國出口。『伯南克在今年二月的一次演講中說，量化寬松收到了預(yù)期的效果，大大促進(jìn)了就業(yè)的擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)的提振。』但美國國內(nèi)批評(píng)人士稱，美聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)推高了大宗商品價(jià)格，削弱了家庭的購買力。《紐約時(shí)報(bào)》認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的第二輪購買國債計(jì)劃并沒有取得預(yù)期效果，就像此前的第一輪結(jié)果令人失望一樣。該報(bào)指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)還考慮進(jìn)行QE3的話，美國經(jīng)濟(jì)有可能陷入另一場衰退的嚴(yán)重危機(jī)。
美國是否會(huì)推出第三輪量化寬松，這是美國以及全球關(guān)注的重點(diǎn)。從目前看來，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)輕易開啟第三輪的閘門，而是頻頻暗示第二輪將按期結(jié)束。『美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫曾表示，兩輪大規(guī)模債券收購行動(dòng)的結(jié)束應(yīng)當(dāng)會(huì)讓市場保持穩(wěn)定。一些華爾街分析師認(rèn)為，從目前市場行情來看，投資者普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將停止購買債券。但有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為市場肯定會(huì)有反應(yīng)，因?yàn)樽缘诙喪召弴鴤挠?jì)劃去年11月啟動(dòng)以來，美國財(cái)政部發(fā)行的全部國債中有85%被美聯(lián)儲(chǔ)收購，一旦美聯(lián)儲(chǔ)停止收購時(shí)，利率可能會(huì)上升。』
分析人士認(rèn)為，雖然貨幣寬松政策將結(jié)束，但美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)很快升息。美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫本周曾表示，短期內(nèi)不太可能被迫加息，因?yàn)槿虼笞谏唐穬r(jià)格的飆升對美國通脹形勢的影響應(yīng)該是暫時(shí)的。在她看來，物價(jià)的上漲也不太可能破壞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因此也不需要大幅調(diào)整貨幣政策立場。這是包括伯南克在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)大多數(shù)人的意見。不過就通脹對經(jīng)濟(jì)的影響，美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)內(nèi)部并沒有達(dá)成一致，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長主席菲舍爾本月初談到通脹時(shí)認(rèn)為，“聯(lián)儲(chǔ)接近轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，應(yīng)該立即停止購買國債，而不是等到6月份。費(fèi)城和明尼亞波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長認(rèn)為，應(yīng)該在今年年底開始加息以抵御通脹。
美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息何時(shí)退出，關(guān)鍵在于美國經(jīng)濟(jì)的健康狀況和通脹水平，而這兩方面目前都尚不確定。鑒于不斷攀升的油價(jià)和政府削減開支的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將于27日發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測數(shù)據(jù)，短期增長前景展望可能會(huì)略有下調(diào)，2011年通脹預(yù)測數(shù)據(jù)可能會(huì)更高，2012年的展望可能不會(huì)有太大變化。『經(jīng)濟(jì)分析師預(yù)計(jì)，美國商務(wù)部會(huì)在本周五公布，美國經(jīng)濟(jì)第一季度經(jīng)通脹因素調(diào)整后按年率計(jì)算增長了不到2%，預(yù)計(jì)今年后三個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增幅會(huì)反彈至3%。』大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)循序漸進(jìn)，穩(wěn)字當(dāng)頭，寬松的貨幣環(huán)境還將維持至少三個(gè)月。
本次議息會(huì)議27日結(jié)束之后，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將舉行美聯(lián)儲(chǔ)歷史上首次貨幣政策會(huì)議之后的新聞發(fā)布會(huì)，以提高決策透明度，為美聯(lián)儲(chǔ)爭取更多支持。伯南克透露，發(fā)布會(huì)今后將延續(xù)為每季度召開的例行會(huì)議。各界預(yù)期發(fā)布會(huì)除了其本身的首創(chuàng)意義之外，不會(huì)帶來什么重要新聞，或許日后此類發(fā)布會(huì)將提供重要的信息和線索，但這次發(fā)布會(huì)并沒有太多值得期待。 （記者 王姍姍）
