歷時260天 科創(chuàng)板今開市

　　六成公司上半年業(yè)績增速超過20% 上市后股價走勢成投資者關(guān)心的問題

　　今天，科創(chuàng)板終于上市交易了。作為今年資本市場的頭等大事，科創(chuàng)板從宣布到開市，前后歷時260天。首批25家科創(chuàng)板企業(yè)的企業(yè)估值、募資金額、盈利能力、科創(chuàng)成色、機構(gòu)參與等問題均受到投資者的重點關(guān)注。

　　市盈率平均值53倍

　　從發(fā)行市盈率來看，首批25家科創(chuàng)板上市公司發(fā)行市盈率區(qū)間在 18.80-170.75倍，均值53.40倍。

　　30倍以下的公司只有中國通號一家（18.80倍）；30-50倍的有15家，數(shù)量占比60%；50-80倍的有8家，數(shù)量占比32%；80倍以上的只有中微公司（170.75倍）一家。

　　除中國通號、天宜上佳、航天宏圖三家公司之外，其余22家科創(chuàng)板公司估值均較所屬行業(yè)PE高。其中10家公司發(fā)行市盈率超過所屬行業(yè)市盈率20倍以上。中微公司首發(fā)市盈率最高，為170.75倍，且超過所屬行業(yè)市盈率（137倍）。

　　興業(yè)證券對此表示，這主要是因為科創(chuàng)板不同于中小板和創(chuàng)業(yè)板，IPO采用市場化定價機制，不限制發(fā)行價和發(fā)行規(guī)模，加上首批科創(chuàng)板公司科技含量普遍較高，同時具有一定稀缺性和話題性，因而市場給出了較高發(fā)行定價。科創(chuàng)板公司因其所處發(fā)展階段和業(yè)務(wù)模式的特點，成長潛力和盈利能力尚未充分得到體現(xiàn)，因而現(xiàn)階段PE估值較高具有一定合理性。此外，發(fā)行過程中超募與棄購現(xiàn)象并存，說明科創(chuàng)板市場化機制充分發(fā)揮了作用。

　　超募成IPO普遍現(xiàn)象

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，25家科創(chuàng)板公司擬融資規(guī)模310億元，實際募資總額約為370億元，超募約60億元，平均每家企業(yè)超募2.37億，平均超募比例達到35%，整體超募比例約20%。具體來看，21家企業(yè)出現(xiàn)超募現(xiàn)象，其中，杭可科技、睿創(chuàng)微納超募超過一倍。杭可科技原計劃募資5.47億元，實際募資11.25億元；睿創(chuàng)微納原計劃募資4.5億元，實際募資12億元。

　　對于超募現(xiàn)象，德邦基金首席市場分析師吳煊認為這在情理之中。盡管科創(chuàng)板實行注冊制，但仍是有條件地注冊，所以在一定階段科創(chuàng)板上市企業(yè)還比較稀缺，再加上具有一定門檻，科創(chuàng)板現(xiàn)在仍是機構(gòu)投資者博弈的主戰(zhàn)場，而機構(gòu)的追捧必然會引起超募。

　　網(wǎng)下平均中簽率為0.3%

　　截至目前，首批科創(chuàng)板25家公司均已披露了網(wǎng)下配售的明細。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，首批25家企業(yè)的A（包括公募產(chǎn)品、社保基金、養(yǎng)老金、保險資金和企業(yè)年金）、B（QFII）、C（其他配售對象）類投資者配售對象的網(wǎng)下中簽率多在0.2%至0.4%之間，平均中簽率為0.3094%，是網(wǎng)上打新平均中簽率的5倍多（0.0592%）。

　　從獲得配售的明細來看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，共有109家公募基金出現(xiàn)在首批25家科創(chuàng)板公司網(wǎng)下投資者初步配售明細表中，且各家機構(gòu)旗下普遍存在多只產(chǎn)品參與申購的情況。公募基金合計獲配的總市值超過134億元。

　　科技屬性正在被量化

　　在上市前夕，首批科創(chuàng)板公司陸續(xù)披露今年上半年業(yè)績，其中，15家公司的業(yè)績增速超過20%，占比達六成。部分公司業(yè)績下滑以及持續(xù)虧損。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中微公司、嘉元科技、瀚川智能等公司上半年凈利潤增幅較大。其中，中微公司預(yù)告今年上半年凈利潤約2500萬元-3000萬元，增速為289%-326%；嘉元科技預(yù)告凈利潤約1.6億元-1.95億元，增速為219%-289%。

　　此外，新光光電、鉑力特及航天宏圖上半年凈利潤大幅下滑或持續(xù)虧損。其中，新光光電凈利潤為442萬元，降幅達83%；鉑力特預(yù)虧256萬元，降幅達573%。

　　從研發(fā)支出金額來看，科創(chuàng)板首批25家公司中，中國通號2018年研發(fā)費用支出最高，為13.80億元。不過，其研發(fā)費用支出占營收比重卻較低。新光光電2018年的研發(fā)費用支出最少，僅為1225萬元。

　　研發(fā)費用支出占營收的比重方面，2018年，虹軟科技、中微公司、安集科技、心脈科技4家公司研發(fā)費用支出占營收的比重較高，且均超過20%。而瀚川智能、容百科技、嘉元科技及中國通號4家公司研發(fā)費用支出占營收比重均低于5%。

　　研發(fā)人員占比亦是科創(chuàng)屬性的量化呈現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，瀾起科技、虹軟科技及樂鑫科技的研發(fā)人員占比均超過60%，而福光股份和嘉元科技的研發(fā)人員占比未超過10%。

　　除了盈利能力以及科創(chuàng)能力之外，科創(chuàng)板企業(yè)上市后的股價走勢亦是投資者較為關(guān)心的問題。

　　市場注意到，首批網(wǎng)下打新抽簽10%的鎖定期與“年報季”時間點重合，“年報季”或?qū)⒊蔀楣蓛r分化的分水嶺。

　　文/本報記者 劉慎良 統(tǒng)籌/余美英

　　科創(chuàng)板開市·北京

　　北京企業(yè)占五分之一 數(shù)量名列第一

　　據(jù)統(tǒng)計，首批25家科創(chuàng)板公司，有5家來自北京，其中有3家與軌道交通有關(guān)，從中可看出北京企業(yè)在軌道交通方面的巨大優(yōu)勢。

　　同時從所屬地域來看，北京與上海同有5家企業(yè)上市，雙雙名列第一，市場占比均為20%。緊隨其后的江蘇為4家，市場占比16%，排名第三。

　　3家北京公司與軌道交通有關(guān)

　　首批上市的北京科創(chuàng)板企業(yè)分別是北京航天宏圖信息技術(shù)股份有限公司、北京天宜上佳高新材料股份有限公司、北京沃爾德金剛石工具股份有限公司、交控科技股份有限公司和中國鐵路通信信號股份有限公司。

　　3家來自北京的科創(chuàng)板企業(yè)在軌道交通方面有巨大優(yōu)勢。其中，中國通號是全球領(lǐng)先的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案提供商；天宜上佳主要從事高鐵動車組用粉末冶金閘片及機車、城軌車輛閘片、閘瓦系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；交控科技主營業(yè)務(wù)是以具有自主知識產(chǎn)權(quán)的CBTC技術(shù)為核心，專業(yè)從事城市軌道交通信號系統(tǒng)的研發(fā)、關(guān)鍵設(shè)備的研制、系統(tǒng)集成以及信號系統(tǒng)總承包。

　　根據(jù)招股說明書（注冊稿），中國通號本次發(fā)行股票數(shù)量不超過219745.475萬股，天宜上佳發(fā)行數(shù)量不超過7000萬股，交控科技發(fā)行數(shù)量不超過4000萬股（行使超額配售選擇權(quán)前）。

　　天宜上佳2019年1月份-6月份實現(xiàn)營業(yè)收入32078.17萬元，較上年同期增長3.30%，實現(xiàn)凈利潤15760.26萬元。

　　交控科技預(yù)計2019年上半年營業(yè)收入約為55717.14萬元，較去年同期增長23.46%，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤約2670.84萬元，較去年同期增長81.53%。

　　航天宏圖輾轉(zhuǎn)至科創(chuàng)板

　　來自北京的其余兩家科創(chuàng)板公司分別為航天宏圖和沃爾德。 航天宏圖定位衛(wèi)星應(yīng)用系統(tǒng)服務(wù)商，沃爾德所在行業(yè)為專用設(shè)備制造業(yè)。

　　登陸科創(chuàng)板，并不是航天宏圖首次與資本市場親密接觸。早在2016年公司就曾申請掛牌新三板，此后還擬輾轉(zhuǎn)至創(chuàng)業(yè)板，之后再次變軌至科創(chuàng)板。

　　據(jù)公告數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，航天宏圖實現(xiàn)營業(yè)總收入1.22億元，同比增長281.96%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤-2906.6萬元，同比增長44.01%，虧損額同比減少。

　　沃爾德被認為是超硬刀具供應(yīng)商，主要從事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。2016年至2018年，沃爾德分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.75億元、2.34億元、2.62億元，年均復(fù)合增長22.51%；實現(xiàn)凈利潤4208.69萬元、5814.12萬元、6629.79萬元，年均復(fù)合增長25.51%。

　　今年上半年，沃爾德的業(yè)績增速有所放緩。財報顯示，上半年沃爾德實現(xiàn)營業(yè)收入1.23億元，較上年同期小幅增長4.05%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3151.55萬元，較上年同期增長4.02%；扣除非經(jīng)常性損益后，沃爾德實現(xiàn)凈利潤2786.38萬元，較上年同期增長1.20%。文/本報記者 劉慎良

　　科創(chuàng)板開市·基金

　　公募投科創(chuàng)板最新要求：嚴禁跟風(fēng)炒作、追漲殺跌

　　本報訊（記者　 朱開云）科創(chuàng)板7月22日正式開板。就在首批25家科創(chuàng)板企業(yè)集體上市前夕，各基金公司紛紛收到了監(jiān)管部門《關(guān)于公募基金參與科創(chuàng)板投資有關(guān)要求的通知》（簡稱“通知”）。在這份通知中，監(jiān)管部門對公募基金參與科創(chuàng)板投資的研究報價、投資交易、銷售管理、合規(guī)風(fēng)控等方面均做出了細致要求。

　　通知表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是我國資本市場改革創(chuàng)新的試驗田，也為公募基金行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了有利市場環(huán)境。全行業(yè)應(yīng)當(dāng)深刻認識、珍惜把握此次重大歷史機遇，強化使命擔(dān)當(dāng)，勇于改革創(chuàng)新，與資本市場在改革發(fā)展中同進步、共成長。

　　通知要求

　　投資交易方面

　　首先，通知要求公募基金切實發(fā)揮專業(yè)引領(lǐng)作用，堅持長期投資、價值投資、理性投資，嚴格控制投資交易換手率，保持基金產(chǎn)品投資策略與投資風(fēng)格的穩(wěn)定性與一致性，嚴禁跟風(fēng)炒作、追漲殺跌。

　　其次，通知要求公募基金要嚴格落實組合管理、分散投資原則，在現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定基礎(chǔ)上，進一步從嚴設(shè)定科創(chuàng)板股票投資比例限制、審慎投資，切實做好流動性風(fēng)險管控，避免因集中持股導(dǎo)致基金凈值大幅波動。

　　研究報價方面

　　通知要求，基金管理人應(yīng)客觀、理性、公允報價。基金管理人應(yīng)當(dāng)保證報價的審慎性與獨立性，嚴禁與發(fā)行人、承銷商串通報價，嚴禁與其他網(wǎng)下機構(gòu)投資者協(xié)商報價，嚴禁故意壓低或抬高報價，嚴禁超額申報等行為。

　　銷售管理方面

　　通知強調(diào)，基金管理人應(yīng)認真踐行普惠原則，審慎識別認申購資金來源，嚴禁讓渡投資管理權(quán)，嚴禁將公募基金異化為各類機構(gòu)資金的套利通道。基金管理人在做好專業(yè)投資管理、滿足廣大中小投資者科創(chuàng)板投資需求的同時，應(yīng)當(dāng)會同基金銷售機構(gòu)嚴格落實投資者適當(dāng)性原則，清晰揭示投資風(fēng)險，將合適的公募基金產(chǎn)品銷售給適合的投資者。基金管理人與基金銷售機構(gòu)應(yīng)當(dāng)合規(guī)穩(wěn)健開展科創(chuàng)板相關(guān)基金銷售業(yè)務(wù)，不得通過募集期間對外披露銷售數(shù)據(jù)等方式人為制造緊俏氛圍，不得通過對外宣傳賬戶中簽或者獲得配售股票等方式制造炒作熱點。

　　合規(guī)風(fēng)控方面

　　通知要求基金管理人建立長期考核機制，對科創(chuàng)板股票投資及科創(chuàng)主題基金，應(yīng)設(shè)置不低于3年的考核期，避免短期考核干擾投資策略的穩(wěn)健執(zhí)行。監(jiān)管部門將對公募基金參與科創(chuàng)板投資行為加強事中事后監(jiān)管，對損害投資者利益、存在違法違規(guī)行為的基金管理人和相關(guān)責(zé)任人員，將依法依規(guī)從嚴處罰。

　　通知還強調(diào)，依法合規(guī)經(jīng)營、強化風(fēng)險防控是公募基金行業(yè)二十余年來穩(wěn)健發(fā)展的基本經(jīng)驗與必然要求，也是基金公司生存和發(fā)展不能逾越的底線。全行業(yè)應(yīng)以此次設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制重大改革為契機，全面推進合規(guī)風(fēng)控水平再上一個新臺階。

　　科創(chuàng)板開市·模擬

　　科創(chuàng)板上周上演“實戰(zhàn)演習(xí)”

　　今天，科創(chuàng)板交易系統(tǒng)將正式接受市場的全面檢驗。7月20日，全市場參與主體參與了科創(chuàng)板歷史上唯一一次“實戰(zhàn)演習(xí)”——交易業(yè)務(wù)通關(guān)測試。

　　科創(chuàng)板進行模擬交易

　　7月20日，25只科創(chuàng)板股票首次集結(jié)完畢，擔(dān)當(dāng)“測試產(chǎn)品”，科創(chuàng)板股票及主板各類產(chǎn)品均進行測試。測試時間從上午9點15分至下午3點半。

　　與此前各類測試均模擬半天時長的交易不同，7月20日的通關(guān)測試完整模擬上午及下午的全天候交易，25只科創(chuàng)板首批上市股票均參與測試。此次通關(guān)測試不僅測試科創(chuàng)板股票交易，還測試主板各類產(chǎn)品的委托成交。也就是說，這次通關(guān)測試是科創(chuàng)板唯一一場“實戰(zhàn)演習(xí)”。

　　具體而言，業(yè)務(wù)通關(guān)測試中，科創(chuàng)板股票上市首日委托成交測試內(nèi)容包括模擬合格投資者進行相關(guān)科創(chuàng)板股票上市首日的競價交易、大宗交易、盤后固定價格交易、融資融券及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)；主板各類產(chǎn)品委托成交測試內(nèi)容為模擬投資者進行主板股票、債券等產(chǎn)品的委托成交。

　　各家券商信息系統(tǒng)面臨考驗

　　由于科創(chuàng)板漲跌停規(guī)則、連續(xù)競價價格籠子等方面引入了諸多創(chuàng)新設(shè)計，可能在一定程度上帶來委托交易、撤單、查詢、行情訪問等請求的增加。各家券商信息系統(tǒng)首當(dāng)其沖，面臨巨大考驗。

　　歷經(jīng)8個月的籌備，多家券商系統(tǒng)容量都提升到歷史峰值水平的3倍以上，其中中信證券容量設(shè)計達到比照普通主板股票6倍以上的請求量。

　　銀河證券副總裁羅黎明對外界表示，近幾個月來，為保障科創(chuàng)板交易的穩(wěn)定運行，銀河證券對核心交易系統(tǒng)及外圍系統(tǒng)等進行了升級改造和擴容，將系統(tǒng)的處理能力（尤其是對有效訂單的處理能力）提升到了歷史峰值的3倍以上。在科創(chuàng)板開板當(dāng)天，羅黎明將帶隊前往銀河證券位于北京的主機房現(xiàn)場，隨時高效解決可能出現(xiàn)的突發(fā)情況。

　　科創(chuàng)板開板前經(jīng)歷9次大型測試

　　數(shù)家券商的信息技術(shù)部負責(zé)人表示，通關(guān)測試順利。

　　據(jù)市場統(tǒng)計，科創(chuàng)板籌備至今，包括三次全網(wǎng)測試、三次專項測試、一次技術(shù)通關(guān)測試、一次業(yè)務(wù)預(yù)通關(guān)測試以及最后的通關(guān)測試，科創(chuàng)板開板前至少經(jīng)歷了9次大型測試。

　　歷經(jīng)8個月籌備，到目前為止，各家券商均已基本完成科創(chuàng)板的技術(shù)準備工作。功能方面經(jīng)過多輪次的測試驗證，目前已經(jīng)就緒。

　　文/本報記者 劉慎良

　　統(tǒng)籌/余美英